五五策略平台设研院连续七个季度亏损，近35亿元信用资产，正成为业绩“杀手”

　　日前，设研院发布三季报，财报显示，公司经营仍压力重重，净利润陷入连续亏损的尴尬境地；公司应收账款高企，面临资产减值压力；运营效率失衡，研发与成本管控难平衡。

净利润连续7个季度亏损

　　三季报显示，设研院第三季度营收3.16亿元，同比下降8.12%，环比下降27.09%，单季度营收创下2019年以来同期新低；公司第三季度继续亏损，且亏损金额相比二季度扩大至2964.45万元，从历史数据看，公司已连续7个季度亏损。

　　从前三季度看，设研院前三季度实现营收11.07亿元，同比增长14.08%，实现归母净利润为-5489万元，相比去年同期减亏超60%。

　　整体看，公司营收已开始回升，但盈利端仍未走出低谷。从亏损原因看，资产减值计提拖累公司盈利能力恢复，三季度公司计提各类资产减值损失共计1.41亿元，其中应收账款等信用减值损失占1.25亿元，合同资产及存货减值损失1645.98万元。

信用资产居高不下，减值压力高企

　　从资产看来，公司总资产、净资产相比年初均有增长，主要受债转股影响。截至三季度末，设研院总资产65.57亿元，相比年初增长近5000万元；归母净资产29.14亿元，相比年初增长2.99亿元。公司业绩亏损，净资产增长，主要受债转股影响，根据公告，公司第三季度有372.28万张“设研转债”完成转股，从股本变化看，公司年内总股本增长4600多万股。

　　值得注意的是，公司应收账款和合同资产继续高企。三季报显示，设研院应收票据及应收账款余额为17.12亿元，其他应收款为1.38亿元，合同资产为15.95亿元，三者合计金额34.45亿元，占流动资产近七成，占总资产超52%。

　　在各类信用资产高企的背景下，公司不断面临资产减值压力。今年前三季度，公司计提资产减值准备1.41亿元，2024年计提资产减值准备2.54亿元，2023年计提2.25亿元。从公司经营业绩来看，2021年以来设研院归母净利润持续下滑，计提资产减值正成为公司业绩“杀手”，吞噬着公司的利润。

压缩各项费用，研发与成本管控难平衡

　　在连续亏损的压力之下，设研院压缩运营成本，其中管理费用同比下降3160万元，研发费用下降2398万元，销售费用下降413万元。三季度期间费用同比减少 5735.65万元，费用率降至 16.14%，其中管理费用、研发费用分别同比减少32.93%、33.00%，短期确实降低了运营成本，为减亏提供支撑。

　　研发费用的大幅收缩暗藏长期风险，前三季度公司研发费用/总营收比降至4.4%，降至历史新低。作为工程设计企业，技术研发是核心竞争力的基石，涉及新材料、新工艺、智能设计等关键领域的投入，直接影响公司在行业升级中的市场份额。

　　在行业竞争加剧下，公司毛利率下滑进一步挤压盈利空间。从历史数据看，公司2018年以来毛利率持续走低，今年前三季度，公司销售毛利率为23.14%，虽然相比去年有所提高，但相比历史40%以上的高毛利率，已接近腰斩。